79元的盲盒，被自己的员工认为贵了。泡沫市场股

泡泡玛特遭遇“直播事故”，盲盒“贵”谁买单？作者 |方璐、高燕、余乃编辑|这是源野马财经11月7日入冬，泡泡玛特（9992.HK）再次遭遇寒潮。起因源于11月6日的一次普通直播，两名工作人员的对话迅速成为热搜话题，网友愤怒，将泡泡玛特推入公众争议。直播中，当一名工作人员展示售价79元的迪木挂链盲盒时，他爆料称，“嗯，这东西卖79元真是太划算了……”，另一人则直接回应：“没关系，会有人出钱的。”简单的两句话对话就引起了网友的不快。紧接着，网上就有消息传出，两名涉事工作人员已被开除，相关部门将被追究责任。不过，据池消息称，泡泡玛特承认直播过程中发生事故，但否认解雇相关员工。 11月7日下午，泡泡玛特表示，公司目前对外回应是针对泡泡玛特直播间“翻车”一事，其援引“客服”回应：内部已联系相关工作人员。行业评论员张树乐认为，这次泡泡玛特播出事件也算是道出了“大实话”，那就是一个娃娃本身的制造成本并不高，比IP的附加值还多，但是太虚无了。对于泡泡玛特来说，如果脚诺给IP一个与价格相匹配的“真实价格”，而不仅仅是热门游戏带来的社交币量，是其现阶段必须面临的一大考验。直播过程中，有工作人员爆料“79元”的产品太贵了。是不是很贵？张树乐认为不存在定价问题。为 IP 赋予价值非常重要，这样它才能名副其实。定价是一种市场行为。如果泡泡玛特真的太过分了，把盲盒当韭菜盒子，这也会被买家“扔掉”。比这起直播事故更严重的是，泡泡玛特如果能够维持高估值，正在经历着市场的拷问。从今年8月至26日的历史高位每股339.8港元（约合人民币311.2元/股），到11月7日的204.8港元/股（约合人民币187.56元/股），股价已下跌近40%，市值或蒸发超过1500亿港元（约合人民币/股）。 1373.75 亿）。以今年10月16日至11月7日每股288.2港元的股价计算，泡泡玛特每股亏损82.6港元，跌幅约28.7%，市值蒸发约1119.9亿港元（约人民币1025.59亿元）。泡泡玛特第三季度同比增长245%-250%，其中中国收入同比增长185%-190%，海外收入同比增长365%-370%。股票价格取决于业绩。张树乐认为，过去的投机资本和拉布布的繁荣确实给泡沫市场带来了很多外部支撑，无论是股价还是产品。对于一家正在崛起的公司来说，这也是一把双刃剑。迅速陷入朋友圈的同时，也存在着摇摆不定的隐患。因此，拉布布热潮平息后，资本市场和BubblePau Mart积极修复市值，回归正常。毕竟，下一个拉布布何时出现仍然是个谜。资料来源：五月画廊01 业绩表现，但股价开始下跌。 10月21日，泡泡玛特发布了2025年第三季度最新经营状况。报告只有两页，但其中的流程却十分丰富。业绩显着。除上述业绩数据外，2025年第三季度，中国各渠道营收（未关闭），线下渠道同比增长130%-135%，线上渠道同比增长300%-305%。海外各地区营收（未研究），亚太同比增长170%-175%，美洲同比增长1265%-1270%，欧洲等地区同比增长735%-740%。泡泡玛特三季度业绩亮眼的主要推动力是什么？香颂资本董事沉萌表示，这源于泡泡玛特精心设计的拉布布营销策略，激发了情感消费者的巨大潜在需求。盘古智库高级研究员姜瀚分析，从IP价值释放的产业逻辑来看，泡泡玛特超三位数增长的主要驱动力是IP及衍生品开发能力持续下降。通过“毛绒+场景+情感价值”的产品创新组合，拉布布这样的IP成功突破了时尚圆形小众，切入大众消费心理需求，形成了“收藏+陪伴+社交货币”的诸多特色。在姜瀚看来，从渠道协同的角度来看，泡泡玛特的“线上+线下+海外”取得了突出的成绩。第三季度线上增长超过300%，受益于社交电商、直播和精准会员营销的深度融合；线下渠道同比增长135%，体现了直营店网络优化和场景化消费体验升级的成功。门店不仅仅是销售终端，更是品牌文化输出和用户互动的空间载体。对于泡泡玛特在海外市场的受欢迎程度，江瀚表示认为这表明中国原创IP已经打破文化壁垒，风靡全球。这背后是本土化运营、海外社交媒体种植、快闪店策略和全球分销网络建设的共同作用，标志着泡泡玛特从“中国时尚品牌”向“全球IP平台”的战略跨越。最新三季报业绩呈现增长趋势。事实上，今年9月25日，泡泡玛特发布2025年中期报告，也展现出快速增长的实力。财报显示，其上半年营收约为138.76亿元，同比增长204.4%。通过满足不同类别的用户和IP需求，精细化提升运营效率，带动国内各渠道销售增长，收入达82.83亿元，同比增长135.2%；通过本地化运营的深入推进，亚太区营收达28.51亿元，同比增长257.8%；通过加大市场开拓和渠道定位多元化，美洲地区收入达到22.65亿元，同比增长1142.3%；依靠独特的产品设计提升购物体验，欧洲等地区实现营收4.78亿元，同比增长729.2%。图片来源：图库 Labubu 可以快速出现，直接指出玩家对泡泡玛特的支持正处于巅峰。这个造型相当独特，但同时又透露出拉布布的一些可爱又调皮的形象。以一眼难以理解的丰富表达方式，以丘比特之箭直接射中市场的靶心。泡泡玛特在2025年中期报告中强调，怪兽家族中的拉布布以独特的风格和美感跻身世界级行列，成为2025年上半年全球最受欢迎的IP之一。布莱？上半年，泡泡玛特拥有13个收入过亿元的艺人IP。其中，怪物收入高达48.14亿元，超过了Molly、Skullpanda、Crybaby和Dimoo。泡泡玛特指出，IP运营和创意设计是推动泡泡玛特可持续盈利和发展的关键因素。强调，公司将不断加大产品设计创新，不断丰富产品品类，满足不同粉丝群体的多样化需求，从而创造潮流。然而，尽管业绩有所增长，但股价却未能走高，令市场感到意外。甚至还存在看跌派和看涨派两大阵营。沉萌分析称，泡泡玛特业绩增长的报告期是在业绩下滑之前，所以并不是趋势偏差，而是因为拉布布的人气开始消退。那么，泡泡玛特该如何保养呢？业绩增长的同时股价稳步回升？在他看来，泡泡玛特需要发展稳定、成熟的IP管理机制。国海证券发布的泡泡玛特研究报告也指出了“IP更新不达预期”、“单一IP依赖”等风险。此外，还包括供应链和质量控制、劳动力/租赁/营销成本增加、市场竞争加剧、估值中心估值下调、海外扩张不及预期等。此外，你还需要清楚地了解产品。主播是一名销售人员。如果他对产品的价值和价格没有清晰的认识，对时尚玩具的定位和意义没有真正的了解，而盲目地只是销售，这是对消费者不负责任的表现。此外，在危机中的公关方面，泡泡玛特随后的反应也反映出：公司向公众公开的计划并不完美，甚至可能不存在。泡泡玛特需要明确定价依据和时尚价值，否则会被消费者认为是“盲盒杀手”。张树乐进一步分析，只有好好修炼内功，找到时尚玩具与中国制造无限组合的新热点，才有美好的未来。泡泡玛特现在要做的不是推出另一个“labubu”，而是让自己的产品变得独特，在制造上找到更多的护城河，而不是继续只是一个搪胶玩具。 02 抛物线凹陷 越过峰值后，迭代压力急剧增加。对于业绩上涨、股价下跌的“奇怪”现象，泡泡玛特并未发表评论。不过，该机构对泡泡玛特的前景提出了不利的意见。与预测一致，界面新闻援引晨星分析师张杰的话说，投资者担心的是泡泡玛特的收入增长可能会在今年达到顶峰，而明年开始增长势头可能会放缓。不过，野村证券、高盛、花旗、汇丰等认为，泡泡玛特IP矩阵的多元化、全球渠道的拓展以及产能的提升足以支撑其未来几年的增长。沉萌认为，如果泡泡玛特缺乏长期、成熟的IP管理机制，可能会造成股票业绩和价格的非周期性起伏。不过，对于泡泡玛特业绩上涨、股价下跌，姜瀚却很正常，他认为这只是因为“之前股价太高，现在正在回升”。任何流行的产品都必然会经过抛物线。当消费者兴趣达到顶峰、产品过了顶峰时，企业面临的最大挑战是如何延续下降趋势，保持人气，加大开发力度。新IP。准确顺应潮流商业模式的泡泡玛特，也将面临如何持续打造热门新IP的压力。一方面，持续优化现有成熟IP，保持人气；另一方面，将推出新IP，继续押注市场需求。以《怪物》为例，今年是这个IP诞生的第十个年头。 Bub表示，Mart将继续做好工作，不断推出设计更好的产品，深入挖掘IP的价值，使其成为全球领先的长生命周期IP。图片来源：May Gallery 10月23日，泡泡玛特发布多款手办新品。作为品牌15周年的代表产品，“欢庆此时此刻”系列涵盖Labubu、星星人、Crybaby、Molly、Dimoo等全明星阵容，共有15款常规款和1款隐藏款。据《界面新闻》报道，Bub 推出的联名挂件ble Mart的IP Skullpanda和热门美剧《星期三》是本周最受欢迎的产品之一。联名品牌推出国内版和北美版。今年1月，泡泡玛特推出了与电影《哪吒之海妖童子》的联名手办。一经发布，全网断货。隐藏的“敖丙版哪吒”的市场售价已从69元涨至1159元，溢价近16倍。仅仅专注于单一产品的研发显然不足以支撑长期的业绩提升。泡泡玛特在2025年中报中指出，将继续探索和扩大授权IP的合作范围。此外，还与动漫、游戏、电影等众多版权方合作。华源证券研究报告援引财经通讯社报道称，BU相关产品二手市场价格ble mart iplabubu因公司补货而发生变化。其中，“迷你版拉布布”自2025年8月28日发售以来，在二手市场逐渐走下坡路。该产品单独售价为79元，隐藏款在二手存在溢价1000多元。近期，该系列二手成交均价已回落至80-650元。此外，拉布布“锋线高能”系列的二手价格也已出炉。有回调趋势，隐“I”车型二手市场价格普遍回归700-800元（截止2025年9月10日）。对于二手价格下跌的信号，沉萌认为，这意味着被激发的情感消费热情正在逐渐消退。不过，华源证券认为，拉布布部分产品二手价格波动是市场供给调整的正常结果，随着产能的增加，溢价率可能会逐渐回归健康区间。并分析，泡泡玛特的目的可以保护主力买家/会员的权益，打击黄牛，维持产品价格和真实市场需求的反馈。 032026年开始放缓？对于泡泡玛特这样一直以来都是资本市场关注焦点的热门明星企业，多数机构依然维持“买入”态度。火热的业绩和不断下跌的股价产生了冰与火的世界，对泡沫玛特未来的预期也产生了不同的走势。 10月25日，《数据宝》指出，泡泡玛特本周下跌16.34%，mmarket最新价值不足3100亿港元（约合人民币2856.65亿元）。南向基金逢低吸纳，净买入15.25亿港元（约合人民币14.05亿元）。随着业绩不断增长，股价继续下跌。港股10月23日下跌9.36%，美股10月22日和10月24日分别下跌7.79%和8.87%。《新华财经》援引晨星分析师张杰峰的话说，泡泡玛特第三季度盈利超出市场预期。投资者担心泡泡玛特的营收增长可能在今年见顶，并对能否复制2025年上半年的爆发式增长持怀疑态度。“我们预计泡泡玛特的增长业绩将在2025年达到峰值，然后从2026年开始放缓。”不过，不少机构仍然对泡泡玛特的前景给予积极预测。 10月25日，太平洋、天风证券、华源证券、国金证券等均给予泡泡玛特“买入”评级。关于泡泡玛特“两极分化”的预测和操作已经出现。今年5月，泡泡玛特早期股东丰桥资本通过三笔交易清算1191万股。该区块，发行22.64亿港元（约合人民币20.86亿元）。公告称，这是“基金的正常退出”。 2024年4月起，泡泡玛特股东及高管开始密集减持、套现。去年4月，他减持并释放了6749万港元。 （6186.46万元-库姆拉）。从去年5月份开始，董事屠正也开始减持套现。资料来源：Can Gallery 10月份，创始人王宁开始减持公司股票，持股比例从50.34%降至48.73%，释放资金约15.62亿港元（约合人民币14.33亿元）。同月，负责海外业务的泡泡玛特CEO斯德和温德毅减持，分别减持1.51亿港元（约合人民币1.38亿元）和899.75万港元（约合人民币824.71万元）。此外，其他泡泡玛特的主要高管也通过员工股票期权来激励员工。台湾泡泡玛特和火减山楂就是我。值得注意的是，减持的非执行董事屠正同时也是大股东私募丰桥资本的实际控制人。此前曾担任启富资本合伙人，并在大陈才创投工作了8年。他在风险投资圈拥有深厚的资历和人脉。涂征个人及私募套现总计31.5亿港元（约合人民币28.87亿元）。他最初向泡泡玛特投资了5.5亿港元（约合人民币5.04亿元）。此次他的重仓，创造了26亿港元（约合人民币23.83亿元）的净收入，并创下了五年投资回报率372%的个人纪录。股价上涨也增加了泡泡玛特创始人的净资产王宁. 6月8日，福布斯实时富豪榜显示，王宁以203亿美元身家（约合人民币1445.66亿元）超越“养猪第一股”牧原股份（002714.sz）创始人秦英林（身价163亿美元），成为新晋“河南富豪”。随着股东和高管通过减持和套现赚到更多钱，投资者开始用脚投票。泡泡玛特结束了股市的长跑，开始走下坡路。 6月20日前一周，其市值蒸发超过500亿港元（约合人民币460.75亿元）。从10月16日到11月7日，短短12个交易日，泡泡玛特市值蒸发1000亿元。这无疑是泡沫市场的另一个担忧。消费行业分析师杨怀宇表示，潮流游戏市场的特点是快速变化，消费者喜好的转变会导致游戏市场的快速变化。pid导致某个IP的受欢迎程度下降，从而带来风险和不确定性。他指出，风格化IP通常缺乏深厚的故事背景，主要依靠视觉设计来吸引消费者。这可以导致IP核相对较薄。当新颖性或新趋势出现时，消费者的兴趣可能会转移到其他IP。此外，过度投机还会导致市场泡沫风险，一旦市场情绪恢复，就会影响其商业价值。你觉得b的79元盲盒贵吗？ubble mart？欢迎评论区留言讨论。返回搜狐查看更多